Finanse Łodzi pod lupą S&P. Jest sygnał do podwyżki ratingu

Międzynarodowa agencja S&P Global Ratings 11 września utrzymała długoterminowy rating kredytowy Łodzi na poziomie „BBB+”. Zmieniła jednak perspektywę ze stabilnej na pozytywną, wskazując na poprawę wyników budżetowych miasta. Jeszcze w czerwcu 2026 roku w zestawieniu S&P przy Łodzi widniało „BBB+/Stable”.

To ważne rozróżnienie: rating Łodzi na razie nie wzrósł. Pozytywna perspektywa oznacza, że agencja dostrzega możliwość podniesienia go w przyszłości, jeśli korzystne tendencje się utrzymają. Ocena „BBB+” pozostaje w grupie inwestycyjnej — według skali S&P poziomy od „BBB-” wzwyż są uznawane za investment grade.

Po latach stabilnej perspektywy pojawia się szansa na zmianę

Sama zmiana perspektywy jest dla Łodzi wydarzeniem rzadkim. Publiczna historia ratingów S&P pokazuje, że ostatnia wcześniejsza pozytywna perspektywa Łodzi została odnotowana 2 listopada 2005 roku, gdy miasto miało rating „BBB-”. W sierpniu 2006 roku rating wzrósł do „BBB”, już ze stabilną perspektywą, a w grudniu 2007 roku do „BBB+”, również ze stabilną.

To oznacza, że pojawiające się w miejskich materiałach stwierdzenie o „pierwszej pozytywnej perspektywie od 2007 roku” wymaga doprecyzowania — w historii publikowanej przez samą agencję w 2007 roku Łódź miała już perspektywę stabilną.

Rating „BBB+” miasto utrzymuje od lat. S&P potwierdzała go m.in. w 2019 i 2020 roku.

Finanse Łodzi są lepiej oceniane, ale zadłużenie pozostaje istotne

Zmiana perspektywy nie oznacza, że S&P uznaje finanse Łodzi za pozbawione ryzyka. Jeszcze w czerwcowym zestawieniu europejskich samorządów agencja oceniała wyniki budżetowe Łodzi na 4 w pięciostopniowej skali, w której 1 oznacza najmocniejszą ocenę. Zarządzanie finansami, płynność i obciążenie długiem otrzymały po 3.

Według danych S&P dla 2025 roku bezpośrednie zadłużenie Łodzi odpowiadało 81,4 proc. dochodów operacyjnych, a dług uwzględniający zobowiązania wspierane podatkami — 91,9 proc. skonsolidowanych dochodów operacyjnych. Jednocześnie saldo operacyjne wyniosło 1,3 proc. dochodów operacyjnych.

Nowa decyzja pokazuje jednak, że kierunek zmian w finansach miasta został oceniony lepiej niż wcześniej.

– Pozytywna perspektywa ratingu jest ważnym sygnałem, bo pokazuje, że poprawa finansów Łodzi jest dostrzegana również przez niezależną, międzynarodową agencję. Dla miasta liczy się przede wszystkim stabilność – możliwość planowania inwestycji w dłuższej perspektywie i odpowiedzialnego zarządzania zobowiązaniami.

– mówi Adam Pustelnik, pierwszy wiceprezydent Łodzi.

Nowe zasady finansowania samorządów pomagają w planowaniu

Ważnym tłem dla sytuacji Łodzi jest reforma dochodów samorządowych obowiązująca od 2025 roku. Zmieniła ona sposób wyliczania udziałów samorządów w PIT i CIT. Zamiast uzależniać je bezpośrednio od wysokości należnego podatku, system opiera się na dochodach podatników mieszkających lub działających na terenie danej jednostki.

Ministerstwo Finansów wskazywało przy wprowadzaniu reformy, że jej celem było zwiększenie stabilności dochodów JST i ograniczenie wpływu zmian w krajowych przepisach podatkowych na ich budżety. W założeniu ma to również ułatwiać wieloletnie planowanie inwestycji.

Dla miasta prowadzącego wielomiliardowy program inwestycyjny przewidywalność dochodów ma bezpośrednie znaczenie: wpływa na możliwości finansowania wkładów własnych, obsługę długu oraz pozyskiwanie kolejnych źródeł finansowania.

Co musiałoby się stać, żeby rating Łodzi wzrósł?

Pozytywna perspektywa sama w sobie niczego nie gwarantuje. S&P może podnieść rating, pozostawić go bez zmian, a w razie pogorszenia sytuacji ponownie zmienić perspektywę.

W swoich wcześniejszych ocenach Łodzi agencja wskazywała, że jednym z warunków wyższej oceny byłoby ograniczenie zmienności wyników budżetowych i trwałe utrzymywanie deficytu po wydatkach inwestycyjnych na odpowiednio niskim poziomie.

Najważniejsza informacja z najnowszej decyzji jest więc prostsza niż samo „BBB+”: S&P nie podniosła jeszcze ratingu Łodzi, ale po raz pierwszy od wielu lat ocenia kierunek zmian na tyle dobrze, że kolejny ruch może oznaczać wyższą ocenę wiarygodności kredytowej miasta.